TAG PHÂN TÍCH
Các bài phân tích UVINVEST được gắn tag Kevin Warsh.
Việc làm yếu, CPI và PPI hạ nhiệt khiến thị trường giảm mạnh cược Fed tăng lãi suất tháng 9. Nhưng lợi suất trái phiếu dài hạn vẫn rất cao, còn vàng lại giảm trong phiên mà rủi ro tăng lãi suất đi xuống. Sự lệch pha này cho thấy câu chuyện chưa kết thúc.
CPI Mỹ tháng 7 đúng dự báo và lạm phát lõi giảm về 2,5%. Fed có thêm lý do để chờ, nhưng giá năng lượng mới tăng lại khiến cuộc tranh luận về lãi suất chưa thể kết thúc.
Scott Bessent đang cố hạ lợi suất trái phiếu Mỹ bằng nhiều cách cùng lúc: hỗ trợ yen để giảm nguy cơ Nhật bán Treasury, thay đổi cách Kho bạc nói về phát hành trái phiếu dài hạn và bảo vệ Chủ tịch Fed Kevin Warsh trước thị trường. Những động tác này có thể làm dịu áp lực trong ngắn hạn, nhưng chưa giải quyết hai nguyên nhân lớn nhất khiến lợi suất cao: lạm phát và nhu cầu vay rất lớn của chính phủ Mỹ.
Fed tăng lãi suất vào tháng 9 giờ khó hơn sau khi Mỹ mất 23.000 việc làm trong tháng 7 và số liệu tháng 5–6 bị sửa giảm thêm 103.000 việc. Nhưng tranh luận chưa kết thúc vì lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2%. Báo cáo CPI sắp tới sẽ quyết định liệu Fed có thể tiếp tục chờ hay phải chấp nhận tăng lãi suất trong lúc thị trường lao động đang yếu đi.
Việc làm Mỹ tháng 7 được dự báo tăng khoảng 80.000, thấp hơn nhiều giai đoạn trước nhưng vẫn có thể đủ để giữ tỷ lệ thất nghiệp quanh 4,2%. Điểm quan trọng là lực lượng lao động Mỹ đang tăng chậm hơn, nên nền kinh tế không còn cần hàng trăm nghìn việc mới mỗi tháng để tránh thất nghiệp tăng. Nếu báo cáo tối nay xác nhận thị trường lao động vẫn đứng vững, Fed có thể tiếp tục tập trung vào lạm phát đúng lúc rủi ro tại Saudi Arabia khiến giá dầu khó giảm sâu.
Kevin Warsh và Fed vẫn muốn nói ít hơn dù lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 30 năm đã vọt lên vùng cao nhất kể từ năm 2007. Điểm đáng chú ý là kỳ vọng lạm phát dài hạn chưa tăng mạnh. Thị trường chưa hẳn mất niềm tin vào mục tiêu 2% của Fed; nhà đầu tư đang đòi mức lãi cao hơn vì không biết ngân hàng trung ương sẽ phản ứng khi nào và mạnh đến đâu.
USD suy yếu trong lúc lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 30 năm vượt 5%, còn S&P 500 vẫn lập đỉnh. Ba chuyển động tưởng như mâu thuẫn này cho thấy “Sell America” chưa phải một cuộc rút vốn toàn diện. Nhà đầu tư vẫn muốn sở hữu tăng trưởng của doanh nghiệp Mỹ, nhưng đang đòi mức chiết khấu lớn hơn để tài trợ cho Washington và nắm giữ đồng tiền của nước này.
Báo cáo việc làm Mỹ tháng 7 được dự báo sẽ phục hồi sau tháng 6 thất vọng. Với người lao động, đây là một tín hiệu tích cực. Nhưng đối với vàng, một nền kinh tế tiếp tục tạo việc làm có thể trao cho Fed thêm lý do để tăng lãi suất. Điều quyết định không chỉ là Mỹ tạo thêm bao nhiêu việc làm, mà là thị trường lao động có đủ mạnh để Fed tiếp tục chống lạm phát mà không sợ làm nền kinh tế suy yếu hay không.
Vàng bật tăng sau cuộc họp tháng 7 của Fed, đồng yen tăng mạnh sau động thái can thiệp của Nhật Bản, còn chiến sự Iran tiếp tục đe dọa các tuyến vận tải năng lượng quan trọng. Ba diễn biến tưởng như không liên quan lại đang cùng tác động lên đồng USD, lợi suất trái phiếu và kỳ vọng lạm phát. Trong video dành riêng cho hội viên, UVINVEST kết nối toàn bộ chuỗi sự kiện để trả lời câu hỏi quan trọng nhất lúc này: vàng đã thật sự tạo đáy, hay đây chỉ là một nhịp hồi khi thị trường tạm thời bớt lo?
Vàng bật tăng sau khi Fed giữ nguyên lãi suất, nhưng phản ứng của thị trường trái phiếu lại gửi đi một thông điệp hoàn toàn khác. Lợi suất 2 năm giảm vì nguy cơ tăng lãi suất tức thời được đẩy lùi, còn lợi suất 30 năm tăng lên mức cao nhất trong 19 năm vì nhà đầu tư lo lạm phát sẽ dai dẳng hơn. Khi chiến tranh Mỹ–Iran tiếp tục đẩy dầu và chi phí vận tải lên cao, nhịp phục hồi của vàng có thể chỉ là một khoảng nghỉ trong xu hướng chịu áp lực từ lãi suất.
Fed được dự báo sẽ giữ nguyên lãi suất, nhưng thị trường vẫn đặt cược đáng kể vào khả năng tăng bất ngờ. Sự mơ hồ của Chủ tịch Kevin Warsh, áp lực lạm phát từ dầu và sự thay đổi quan điểm trong nội bộ Fed đang biến cuộc họp lần này thành phép thử lớn đối với lợi suất, đồng USD và giá vàng.
Fed được dự báo sẽ giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp ngày 28–29/7, nhưng phát biểu mới nhất của Chủ tịch Kevin Warsh cho thấy ngân hàng trung ương chưa hề khép lại khả năng thắt chặt thêm. Số liệu CPI tháng 6 giúp Fed có thêm thời gian chờ đợi, nhưng giá dầu tăng trở lại và làn sóng đầu tư vào hạ tầng AI đang làm cuộc tranh luận về lạm phát nóng lên. Với nhà đầu tư vàng, vấn đề quan trọng không còn là Fed có tăng lãi suất ngay trong tháng 7 hay không, mà là lợi suất thực và đồng USD sẽ phản ứng thế nào nếu Fed buộc phải hành động trong những cuộc họp sau đó.
